不鏽鋼（gāng）瓦市場將有（yǒu）望築底反彈

本周鋼價偏弱運行。產業現狀（zhuàng）：（一）鋼材需（xū）求偏（piān）弱、供需矛盾仍未緩解。（1）鋼材實際需求弱（ruò）。建築鋼材，彩塗不鏽鋼瓦楞板（bǎn）表需較去年下降28%，水泥、混（hún）凝土發運量分別下降39%和33%，驗證建築行業用鋼需求較弱（ruò）。板材方麵，麵臨內需的下滑和直接出口下降的壓力，熱卷在產量連（lián）續下降的背景下，庫存加速向上，本周熱卷總庫存創2020年五（wǔ）月至今的四年最高庫存量，並超出春節期間庫存水平。（2）不鏽（xiù）鋼瓦降價去庫存、“買漲（zhǎng）不買跌”心理導致（zhì）成交低迷。舊國標庫（kù）存在市場占比降至67.65%，但距離新舊國標更替僅剩40天，舊國標去庫壓力仍在，部分公司提升舊標出（chū）庫優惠，降價去庫存；另外，鋼市處於下跌行情，。（二）鋼廠虧損加劇，鐵水產量或繼續下降。截止到8月16月，247家鋼廠盈利率進一步降至4.76%，虧損麵（miàn）擴大，日均鐵水產量下降至228.77萬噸，較（jiào）7月底下降10.8萬噸。鋼廠集中減產將引發產業運行情況發生變（biàn）化。（1）鋼廠集中減產將導致原料價格（gé）下跌，負反饋至鋼材。截止到8月16日，鐵水同比下降6.9%，鐵礦石港口（kǒu）庫（kù）存同比增加25%，全樣（yàng）本焦炭產（chǎn）量同（tóng）比下降4.4%。原料供需寬鬆，爐料需（xū）求下降，價格承壓下跌，負反（fǎn）饋至鋼廠。（2）鋼廠減產將（jiāng）推動產業鏈利潤重塑。鋼廠減產背（bèi）景下，原料跌幅將大於鋼材，上遊利潤將收窄，鋼（gāng）材虧損幅度將縮小。（三）鋼廠減產將促使鋼材供需矛盾（dùn）緩解，鋼價逐漸具備反彈的動力。通過（guò）減產推演，8月29日五大材庫存同（tóng）比下降，供需麵矛盾將有所緩（huǎn）解。另外，海外衰退預（yù）期減弱，國內經（jīng）濟數據差，穩增（zēng）長政策或繼續發力。價格逐漸具備反彈動力。

綜合而言，供需矛盾仍未緩解，鋼廠（chǎng）減產（chǎn）繼續，行情（qíng）表現低迷，鋼價承壓。但（dàn）危中有機，鋼廠減產積極性的提升，將使供需情況逐漸改善，鋼價逐漸具備反彈的動力。預計鋼材價格震（zhèn）蕩偏弱運行。

二、不（bú）鏽鋼（gāng）瓦楞板及其原（yuán）料價格運（yùn）行情況

不鏽鋼：上半周受不（bú）鏽（xiù）鋼（gāng）期貨下跌影響，現貨市場悲觀情緒（xù）較濃，代理讓利銷售，現貨價格走（zǒu）弱。周三青山304盤價下調，疊加期貨繼（jì）續下探，現貨市場（chǎng）信心受挫，低價資源不斷湧（yǒng）現。下半周（zhōu）期貨小幅反彈，鋼廠限價及挺價下，不鏽鋼天溝現貨價格企（qǐ）穩（wěn），304熱軋、201冷軋小幅上漲。本周貿易商低價出貨效果並不理想，平板與卷板實際接單較零散，整體（tǐ）成（chéng）交偏弱。庫存方麵，本周市場到貨不多，部分低（dī）價前（qián）期（qī）訂單有逐步提貨（huò），下遊采購仍偏謹慎（shèn），實單量有限，全國主流市場庫存小降，以300係冷（lěng）熱軋降（jiàng）量為主（zhǔ）。原料方麵，鎳礦價格高位堅挺，高鎳鐵成本支撐（chēng）較（jiào）強，不鏽鋼價格走弱，高鎳鐵供（gòng）需仍有一定價差，目前成交價維持在1010元/鎳（到廠價）左右；不鏽鋼瓦價格弱（ruò）勢下，鋼廠生產利潤倒（dǎo）掛加劇，不（bú）排除價格弱勢持續下會有鋼廠減產的情況。8月鋼廠（chǎng）產量維持高位，庫存去化速度較慢（màn），需求表現偏弱，預計下周不鏽鋼維（wéi）持弱勢震蕩運行。關（guān）注鋼廠排產及市場（chǎng）到貨和庫存（cún）消化情況。

原（yuán）料方麵：本周鎳價震蕩運行，宏（hóng）觀方麵，本周宏觀多空交織。美國CPI整體符合預（yù）期，但就業及消費（fèi）市場表現依舊強勁。整體宏觀情緒有所回（huí）暖（nuǎn），但市場維（wéi）持觀望，未對（duì）價格作出明顯指引。

基本麵上（shàng），目前鎳產業成本支撐堅挺，但（dàn）估值偏低向下驅動有限。精煉鎳方麵，周內鎳價震蕩，彩塗不鏽鋼瓦楞板現貨市（shì）場由於資源偏多，各個品牌升（shēng）貼水維持低位運行。電鍍（dù）級精煉（liàn）鎳進口到貨依舊偏弱，周內升貼水（shuǐ）繼續下（xià）調（diào）。目前精煉鎳行業（yè）累庫壓力持續，基本麵未有明顯變化。出口方麵，國內精煉鎳出口利潤極度壓（yā）縮，加之海外鎳企業減產，國內（nèi）去庫而海外壘庫的格局有（yǒu）望打破。鎳鐵方麵，本周鎳鐵價格平穩運行。下（xià）遊不鏽鋼壓力凸（tū）顯，壓力向上傳導壓製原料價（jià）格。目前鎳鐵基本麵相對健康，不鏽鋼為出現明顯減產的背景下價格維持堅挺。原（yuán）料鎳礦價格繼續上（shàng）漲，鎳鐵成本攀高同樣給予鎳價價格支撐，短期鎳價維持平穩（wěn）。硫酸鎳方麵，本（běn）周硫酸鎳價格持穩運行（háng），原料端中間品（pǐn）價格有所企穩，硫酸鎳成本支撐疊加利潤微薄，鎳（niè）鹽廠維持挺價（jià）心態，整體價格難（nán）以繼續下跌。下遊三元前驅體詢單活（huó）躍度有所增加，但散單成交（jiāo）依舊（jiù）較少，前驅（qū）體訂單回暖（nuǎn）有限，整體采買情緒不（bú）佳。目前市場活躍度偏低，硫酸鎳缺乏明顯價格指（zhǐ）引，波動空間有所收窄。預計短期硫（liú）酸鎳價格平穩運行。

綜合來看，目前鎳基本麵未有明顯改變，關注宏觀對於（yú）鎳價的驅（qū）動。鎳礦及二級鎳偏緊給予一（yī）定支撐，價格向下跌幅有（yǒu）限。短期鎳價仍以宏觀為指引，宏觀情緒好轉的情況下預計下周鎳價偏強震蕩，但上方不宜過分樂觀。運行空間暫看127000-135000元（yuán）/噸。

本周鉻係市場弱穩運（yùn）行（háng），鉻礦南非係價格變動有限，在周（zhōu）內期貨主流粉成（chéng）交繼續持平以及當前下遊行情走（zǒu）勢偏弱下，貿易商穩（wěn）定報價為主。此外，港口庫存（cún）近兩周（zhōu）有所下降，因期貨回調幅度仍較有（yǒu）限，鐵廠按需采購現貨增多，但（dàn）總體市場活躍（yuè）度不高，市（shì）場多等待新一輪鋼招後再做調整。鉻鐵零售再度小幅走跌，雖然8月不鏽鋼（gāng）排產（chǎn）增產，但價格下跌不止，疊（dié）加（jiā）庫存高位運行，市場悲觀情緒或逐漸向原料端傳導，工廠由於礦價（jià）已有企穩，生產成本依然偏（piān）大，後續下（xià）跌空間同樣較小，後市需關注（zhù）9月高碳鉻鐵鋼招情況及不鏽鋼市場走勢。預計短期（qī）鉻係市場維持弱穩運行。

同時，近期公布的多項宏觀（guān）數據也處於偏弱（ruò）狀態。據國（guó）家統計局最（zuì）新公布數據顯示，與鋼鐵行業相關度（dù）較高的全國固定資產投資、規模以上工業增加值、房地產開發投資等數據均（jun1）出現了不（bú）同程度的（de）回落。其中，1—7月基礎設施投資增速、製造業投資增速（sù）、全（quán）國房地產開發投資，較1—6月分別回落（luò）了0.5個百分點、0.2個百分（fèn）點和0.1個百分點。反映出（chū）市場需求處於偏弱的狀態。

但供給（gěi）端出現了一定的好轉，產量出現了較（jiào）為明顯的下降。據國家統計局（jú）數據顯示，7月（yuè）份，我國（guó）產量8294萬噸，同比下降9.0%；全國不鏽鋼瓦楞板日均（jun1）產量267.5萬噸，環比下降12.4%，這是板日產連續4個（gè）月（yuè）上漲後（hòu）首次（cì）出現大幅下降。8月份如果繼續保持7月份的下降（jiàng）速度，將對後期市場供需狀態起到一定的緩解作用。

綜上來看（kàn），雖然產量出現了一定的下降（jiàng），但目前仍處於弱需（xū）求的狀態，疊加宏觀數據表現一（yī）般、成本下移和市場信心不（bú）足的影響，整體行情依然（rán）偏弱。因此，目（mù）前市場暫未出現明顯的見底信號。但隨著市場悲觀情緒的釋（shì）放，供需狀態達到（dào）新的平衡後，不鏽鋼瓦市場將有望築底反彈